医药流通 恶化的现金流

  • 日期:08-07
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自推出双票制以来,制药业的情况可以说是两天。市场上的许多分析师认为,推行双票制将不可避免地使大企业受益,而且行业的集中度将进一步提高。但是,这是真的吗?

从近几年的情况来看,行业集中度确实有所提高,但是对大企业来说是否有利,而是一个问号。

没有地方存在。

产业链中只有一家药品经销公司,其财务压力不言而喻。

这主要集中在药品业务应收账款的急剧恶化。例如,在引入国家药品协议(.SZ)后,经营现金流量立即从14.7亿变为5亿,国药控股(.SH)的经营现金流从7,000万变为-460亿。经营现金流开始进一步恶化。

总体而言,受新政影响,制药业务部门现阶段普遍担忧。

瑞康医药(.SZ)

数据显示,瑞康药业的经营现金流长期处于负面状态,这当然也与公司的下游终端客户是医院有关。同时,根据年报,公司约90%的应收账款在一年内,下游客户为医院,因此坏账风险很小。

但为此,二级市场的投资者似乎没有付钱。公司过去三年的收入增长率已超过40%,净利润率的增长率在前两年翻了一番。在今年制药商业集团的重大商业利益的背景下,仍有8%的增长率。与此形成鲜明对比的是,该公司的股价从目前的2017年18.12元跌至7.18元,跌幅达60%。

根据该公司最新的季度报告,经营现金流量显着改善,从-1.6亿增加到1亿,打破了公司经营现金流的长期负面诅咒。原因主要是因为该公司使用ABS来振兴应收账款。事实上,在公司开始这项业务之后,去年第三季度的经营现金流已经有所改善,从原来的-400万增加到9亿。

从这个角度来看,公司运营现金流的改善似乎是以牺牲一些好处为代价的。可惜的是,当利润大幅增加时,现金流并没有跟上,但当现金流量改善时,利润增长率不再存在。这可能是瑞康药业股价低迷的原因之一。

事实上,这些年来公司一直在做很多新的业务突破。早在2013年,公司就已在山东省医药流通领域建立了立足点。之后,公司开始进军该国,“并购+合作伙伴”模式迅速扩展到全国范围。目前,通过收购200家渠道供应商,公司已完成31个省的布局,是国药集团第二大医疗器械经销商。

国药控股(.SH)

与瑞康制药相比,国药控股经营现金流的影响并不大。在两票制发布后的第四季度,该公司的经营现金流开始转为正数,从-5.7亿增加到10亿。

根据公司年报,公司2019年第一季度实现收入100.49亿元,同比增长10.07%;净利润2.86亿元,同比增长12.41%;实现净利润2.85亿元。增幅为12.45%。

在分销领域,该公司是国药集团在北京唯一的分销平台,覆盖北京100%的二级和三级医院以及300多个基层单位。仿制药的分销覆盖全国31个省市,麻井特种药的分布占全国市场份额的80%以上。整体增长稳定。

上海医药(.SH)

在推出两票政策后,尽管上海医药的经营现金流都是积极的,但仍然可以看出该政策对财政压力有很大影响。根据该公司2017年季度报告,该公司的经营现金流已从19.4亿变为3.7。十亿。

公司发布2019年第一季度报告,实现收入460.07亿元,同比增长26.44%;实现归属于上市公司股东的净利润11.26亿元,同比增长10.42%,其中医药企业实现收入398.10亿元,同比增长26.69%;贡献利润5.14亿元,同比增长13.92%。当然,良好的表现也与收购Condé有关。

国家医药一致性(.SZ)

引入双票制后,对国药控股的影响不小,经营现金流从14.7亿变为5亿。

在国内医药批发业增长放缓的背景下,公司的净利润仍能稳步增长,主要依靠分销网络的进一步扩张和组织结构的优化。目前,在股票市场上,公司采取有利的区域区域来下沉和加强区域管理战略,加强医疗保险商店和医院的布局,提高精细化管理能力。具体措施包括精心管理亏损店和加深慢性病。服务和会员管理。

六药制药有限公司(.SH)

在两票政策出台后,六曜股份的现金流也受到很大影响。从2017年第一季度开始,它变为负面,直到2018年年度报告有所改善。然而,根据该公司最新的季度报告,该业务的现金流量再次恶化,约为3亿。

根据公司年报披露,公司将加强与重点医疗机构的良好合作关系,努力实现三级和二级以上医院的更高覆盖率。公司与广西三级医院和90%以上的二级医院建立了良好的业务关系,基本实现了自治区高端医院的全覆盖。

嘉士堂(.SZ)

在双票制的影响下,由于公司以预付款和现金的形式增加了上游供应商的支付,并延长了下游客户的应收账款,净长期该公司的经营现金流为负。然而,值得注意的是,根据今年第一季度,该公司披露该公司的经营现金流为-50万,与去年相比有了很大改善。

从区域来看,公司2018年在北京实现营业收入80.68亿元,同比增长10.78%。 2017年收入增速较2017年同比增长放缓。其他地区实现营业收入95.45亿元,同比增长37.54%。保持高速增长趋势。

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